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本文来自微信公众号：东针商略，作者：东针商略，题图来自：AI 生成钨的价格在以前所未有的速度飙升。
钨粉突破每吨 100 万元，年内涨幅超过 216%；黑钨精矿、仲钨酸铵的价格曲线同样陡峭上扬。
这组数字带来的冲击是巨大的。
从矿山到工厂，从国际贸易商到终端制造商，一整条庞大的产业链都感受到了强烈的震动。
不像金银那样备受瞩目的贵金属，这种被誉为"工业牙齿"的金属，长久以来都默然地支撑着现代制造业的运转。
无论是切削钢铁的刀具、穿透坚固装甲的弹芯，还是硅片切割的细丝、航空发动机的耐热部件，个中均有其身影。
它的价值，根植于其物理特性的不可替代性，如极高的硬度、惊人的熔点和密度。
只是，当全球经济的竞赛焦点全面转向高端制造与能源革命时，这种不可替代性便从技术参数，骤然升级为战略焦点。
要把企业做得好，做得大，就无法离开全球化的影响。
原材料企业亦如是。
眼下，一家华南硬质合金企业的负责人可能就面对着类似情况所带来的压力，一边是原材料报价单上每日刷新的数字，另一边是欧美客户催促订单的急件。
导致的成本骤增是问题之一，但还有两个更为根本的疑问——这是短期投机带来的泡沫，还是一个长期趋势结构性转折的信号？当大国之间的竞争从芯片设计软件与光刻机，向下蔓延至最基础的原材料领域，谁将掌握真正的主动权？
从现在的情况来看，矛盾的核心已日益清晰。
一方面，全球向绿色能源转型、向智能制造升级的浪潮，产生了对钨这类关键材料的巨大而持续的需求洪流。
另一方面，资源的分布、开采与加工却高度集中，地缘政治的考量与资源主权的意识，正在全球范围内构筑起新的供给壁垒。
这一发生在小众金属市场上的博弈，影响力已溢出期货市场之外，它关乎产业安全、技术自主与未来竞争力的巨大变化。
需求侧发生巨变
钨价的这次飙升，有一个根本性的不同。
它不是因为传统建筑或重工业的周期性繁荣而受到影响的，而是被一系列指向未来的、确定性的科技与产业革命所强力驱动的。
其中一个反差，便是近期资本市场上关于"主力抛售军工股"的讨论，这反映了短期财务投资者对地缘政治波动性的避险情绪。而与之形成尖锐对比的是，作为军工核心材料之一的钨，其需求基本盘正变得前所未有的稳固和迫切。
军工股的波动是金融市场的情结，而钨的需求则是国家安全与战略能力的刚性投射。
从喷气式发动机承受极端高温的涡轮叶片，到穿甲武器中不可或缺的高密度弹芯，钨合金的性能在可预见的未来几乎没有成熟的替代方案。这种需求不随月度订单起伏，它由大国竞争的长周期逻辑和持续性的国防现代化投入所锁定，构成了钨需求底层最硬的存在。
这股力量却不止于军工。
当前全球工业竞争的主战场，正聚焦于制造业的精度与效率。
中国的"制造业升级"不是一句口号，它代表着全国无数的工厂正在将普通的机床，更换为高速、精密、智能化的数控机床。而这类高端机床的"牙齿"，几乎都是碳化钨制成的硬质合金刀具。
你切削钢铁、钛合金或复合材料的速度、精度和耐久度，直接取决于这小小的刀尖。因此，钨的消耗量，在某种意义上成为中国乃至全球高端装备制造景气度的实时微观指标。
制造业越向高端攀升，对"工业牙齿"的损耗就越大、要求也越高，这形成了一条陡峭的需求增长曲线。
还有，拉动钨价爆发性涨幅的另一缘由，是席卷全球的能源与数字革命。
在光伏行业，用来将硅锭像面包片一样切成超薄硅片的金刚线，其核心母线材料正是钨丝。光伏装机量的全球竞赛，直接转化为对高质量钨丝的巨量消耗。
在半导体领域，尽管芯片本身不含钨，但制造芯片封装模具的关键材料，以及用于精密加工半导体元件的超微刀具，同样重度依赖钨制品。
更大的趋势，是现在新能源汽车产业的发展。
一辆电动车本身或许只使用少量钨合金于电池或电路，但制造它所涉及的庞大供应链——从切割电机硅钢片到加工电池铝壳，从锻造车身结构件到模具冲压——每一个环节都大规模依赖于高性能的硬质合金工具。
电动车产业不仅在消费能源，更在狂热地消费"制造工具的工具"，而钨正是其中的灵魂。
另一个容易被忽略的，是技术本身迭代所带来的"隐性需求"。
第三代半导体碳化硅的硬度接近钻石，加工它需要性能更强、更耐磨的刀具。航空发动机为提升效率而采用的新一代镍基单晶高温合金，其加工难度堪称"啃硬骨头"。
这些材料科技的每一次突破，在创造出新产品的同时南京配资炒股，也往往对上游的加工工具提出了近乎严酷的挑战，从而倒逼钨基硬质合金技术持续升级，并推高其附加值。这意味着，钨的需求不仅随着这些新兴产业的数量增长而增长，更随着它们技术难度的质变而获得额外的溢价动力。
所以，我们可以得出一个结论，那就是驱动钨需求的核心引擎已经切换了。
过去，它的价格更多地与全球基建投资、矿山开采活动的周期性起伏挂钩，其脉搏跟随全球制造业 PMI 指数而跳动。但现在及未来，它的命运将更紧密地与全球科技研发投入的强度、高端数控机床的出货量、光伏新增装机容量、电动车渗透率以及半导体资本开支这些指标绑定。
它正从一个典型的"周期商品"，转变为一个"科技驱动型战略资源"。
这种需求模式的转移，是此次价格异动背后重要逻辑，也意味着其价格中枢和波动逻辑将被永久性地重塑。
价格的数字或许会有回调，但支撑其高位运行的需求基本面，已经建立在通往未来世界的多条必经之路上，且难以逆转。
成为全球博弈的关键
不过，若仅从需求侧理解，那是不完整的。
供给的结构性约束与全球政治经济环境，同样对此影响深远。
全球超过 80% 的钨资源开采、近 85% 的冶炼产能以及初级制品供应，牢牢掌握在中国手中。
这是中国一张强大的"资源王牌"。
近期中国国内环保与安全生产标准的持续收紧，被外界解读为此次供给收缩的直接动因。他们却不懂其中的逻辑在于，通过合规化、规模化的产业政策，国家可以系统性地对钨这类不可再生的战略资源进行价值重估与供给管理。
这个过程与早年对稀土行业的整顿有相似之处，但钨的产业链控制更为彻底——从矿山到硬质合金的完整工业体系已在中国境内建成，这使得调控更为精准，目标也超越单纯的"卖个好价钱"，而更着眼于保障本国制造业升级的原料安全，并在国际博弈中积累战略筹码。
但也有麻烦，中国自身就是全球最大的钨消费国，庞大的刀具、合金、军工和新能源设备制造业同样渴求稳定且相对合理的原料供应，难题就在于此。
一方面，需要通过适度的供给管理和价格提升，将资源禀赋转化为经济收益和战略杠杆，避免"土卖白菜价"；另一方面，价格过高或波动过剧，会迅速侵蚀下游制造业的成本优势，甚至阻碍技术迭代的进程。
如果资源金融化属性过度膨胀，吸引投机资本涌入，最终可能反噬自身实体产业的竞争力。
中国的政策制定就必须要在"资源利润"与"产业根基"之间谨慎拿捏。
目前来看，我觉得做得还是蛮不错的。
为加强稀有金属出口管理，保护资源和环境，商务部早在 10 月份就正式发布《2026 — 2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》。
文件明确了钨、锑、白银三类产品出口国营贸易企业的具体申报条件，分为生产企业和流通企业两类。
主要条件包括具备独立法人资格，符合相关质量、环境、职业健康安全管理体系认证要求，依法履行社会保险缴纳义务，合法合规经营。对企业的出口实绩、供货量或生产量设定了明确标准，其中对高新技术产品企业可视情况适当降低要求。
只是，对国际而言，这种高度集中的供给格局，不可避免地引发了主要消费经济体的集体焦虑。
欧美日韩等国，其高端制造业严重依赖来自中国的钨中间品与制品。
它们的焦虑是双重的，一是短期的成本冲击，二是长期的供应链安全危机。
为此，一系列"突围"行动已经展开。
欧美更新其关键原材料清单，将钨置于更优先的位置；一些国家和企业试图重启因成本问题早已关闭的北美、澳大利亚旧矿，或扶持非洲等地的替代供应源。不过，显然而见的是，这些努力还不太行。
新开矿山需要长达数年的勘探与环保审批，且资本开支巨大；中国以外现有的产能，无论在规模、成本还是产品体系的完整性上，都难以在短期内形成有效替代。就像石油，其战略价值在于其对现代能源系统的地理垄断性控制。
而钨代表的"关键矿物"，其战略价值则在于其对现代制造业体系，尤其是绿色与科技制造业的"技术垄断性"。
没有石油，机器将停止运转；但没有钨及其制品，许多先进的机器根本就无法被制造出来。
在碳中和成为全球共识的背景下，各国竞相发展风电、光伏、电动汽车与储能，这些绿色技术本身的生产却极度依赖由钨等关键金属支撑的高端装备。
因此，一个矛盾点就出现了，旨在摆脱对化石能源依赖的能源转型，其成功反而加深了对另一组战略资源的依赖。这场转型竞赛，在另一维度上，已变为对"制造血液"——即关键矿物供应链——的争夺战。
赢家、输家与新生态
钨价大幅震荡，地位也变得越来越重要，这股冲击波从资源端快速扩散到整个资本市场和产业链，开始逼着大家重新审视价值，也带来残酷的生存淘汰。
最近，主力资金明显盯上了有色金属板块。
以往投资有色，多是赌宏观经济复苏，跟着工业景气走的"大盘机会"。但现在资金更关注的，是以钨为代表的战略小金属独有的"超额机会"——它们供需紧张、战略价值被重估，这种潜力不太看宏观脸色。
如今，有些资源的稀缺性，政治和技术的分量可能比经济账更重。
在这一重估浪潮中，产业链不同位置的企业将面临截然不同的命运。
最直接的受益者无疑是那些掌控优质矿山开采权与生产配额的大型钨业集团。它们坐拥稀缺资源的源头，在价格飙升周期中利润将呈现爆发式增长。
然而，资本市场给予这类企业的估值，往往随着商品价格剧烈波动，其长期价值天花板受制于资源储量和政策配额。
具长期观察价值的，是那些位于产业链中下游、建立了高技术壁垒的深加工龙头企业。它们生产的是硬质合金工具、精密零部件等高附加值产品。这类企业的核心竞争力在于其材料配方、精密制造和持续研发的能力。
面对原材料涨价，它们通常能凭借技术优势和不可替代性，将大部分成本顺畅地转嫁给下游高端客户，甚至利用行业洗牌期扩大市场份额，实现"量价齐升"。
它们的成长叙事，更贴近于高端制造业的扩张，而不仅仅是资源的变现。
钨的回收再生领域潜力也很大。
随着钨制品存量规模的积累和其价值的显性化，从废旧硬质合金、加工废料中高效回收钨，正从一项环保辅业变为一门极具经济吸引力的主生意。
这相当于在城市中开发"矿山"，其战略意义在于能在一定程度上缓解对原生矿产的依赖，增强供应链的韧性。一个千亿级别的再生钨市场正在形成，这不仅是生意的拓展，更是整个产业循环模式的升级。
对那些没资源、技术普通的中小加工厂来说，现在是生存考验。它们对上议价弱，对下又难对成本敏感的传统客户涨价，夹在中间两头难。行业利润向上游和高端下游集中，会迫使中间地带加速整合，淘汰大量落后产能。
同时，海外那些严重依赖中国钨制品的高端制造商，正承受成本飙升和供应链不稳的双重折磨。它们不得不做出选择——要么忍受高价，并费力寻找其他供应（这很慢很贵）；要么开始研发替代材料。
但在大多数关键用途里，换材料不容易，往往意味着性能下降或漫长的测试，远水难解近渴。
可以预见，为确保供应链安全，下游的航空、汽车、工具巨头可能会以投资、长协甚至反向并购的方式，更深入地介入上游资源或关键材料生产环节，纵向整合的趋势将加强。
另一方面，在非极端性能要求的领域，寻找替代材料的研发投入将大幅增加，这可能为一些新材料创造市场机会。
此外，中国作为供应链的核心，是否及如何利用其市场优势，推动建立更透明、更具国际影响力、甚至以人民币计价的新型钨交易与定价机制，值得关注。
对于投资者而言，我认为，关键是要转变思路。
从过去"赌价格周期"的短期炒作，转向"赌产业格局"的长期眼光。
最大的机会，可能不在于单纯猜测钨价涨跌，而在于找到并投资那些能穿越周期、靠技术创新不断加固护城河、从而在产业链里掌握话语权的"硬科技"公司。
同时，在全球供应链"友岸化"重组中，那些在北美、欧洲等关键地区建立起稳定产能、成为新枢纽的企业，也会拥有独特的战略价值。
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